在电动车行业中，九号一直以高价闻名。2025年，其电动两轮车的平均售价为2899元，明显高于雅迪和台铃，因而被誉为“电驴界的奢侈品牌”。然而，尽管这一年九号的全年营收突破了200亿元，但其四季度却曝光了一个不利的现实：该季度扣非净亏损6211万元，同比剧降149.75%。同时，年底的库存账面金额几乎较三季度末翻了一番，亏损伴随存货增加，让人质疑这家“奢侈品牌”是否真的销售不佳。

先看那些惊人的数字。6211万元亏利是四季度单季度的数据，排除了一次性收入后，反映的是主业的情况。全年营收为212.78亿元，增长近50%，归母净利润为17.58亿元，增长超过60%。尽管整体盈利，但在最后三个月却出现了亏损，这种反差令人瞩目。四季度营收28.88亿元，仅为前三季度的一半，经营现金流呈负值，净流出近4亿元。

不过，这部分亏损并不是完全与销售不佳有关，而是受到人民币升值的影响。九号在海外有一定业务，最后的人民币换算使账面利润缩水。公司透露，四季度大约因为汇率变化损失了1.3亿元，使用外汇工具对冲后仍导致净利润减少7000万到8000万元，这一数字几乎与6211万的亏损相当。同时，境内子公司需要为分红预提所得税，也增加了亏损压力。

再来看看库存情况。年底存货达到31.66亿元，较三季度末的16.63亿元激增近90%，与去年同期相比也上涨超过70%。库存激增的原因是因为旧标车在年底前必须清仓。2025年12月1日起，新电动自行车国标实施，旧标车不再销售。这一规定迫使消费者在旧标退出市场前加快购买，导致上半年销售大幅提升，但11月份后行业销量骤降28.7%。

整个电动车市场在这一年呈现出明显的分化，销售节奏被政策影响得支离破碎。九号的对策是将重心转向电动摩托车，这类产品不受新国标的约束，尽管如此，转型需要时间，导致四季度电动两轮车的销量环比大幅下滑。

在行业整体下行的情况下，九号在2026年上半年却实现销量增长，售出284.4万台，同比增长19%。虽然行业整体销量下降12.6%，但九号的表现却优于同行，显示出其市场竞争力。与此同时，均价下降了约7.6%，显示出九号通过降价吸引更多消费者的策略。

最后，面对汇率波动、产品调整及渠道空档的挑战，九号显然在2026年的表现上更加亮眼。即便行业尚未完全恢复，其市场份额却从7.4%提升至10.1%之上。九号并没有卖不动，相反，在行业低迷之际正在扩大市场份额。